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主持：欢迎收看《经济观察》。7月21号，中国人民银行宣布，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。消息一经发布，在国内外金融市场上引起了强烈反响。如何看待这次人民币汇率制度改革，它将对中国乃至世界经济带来哪些影响？在今天的节目中，我们来说说这次出其不意的汇率改革，以及看似出其不意的背后所蕴涵着的中国智慧。
配音：邬先生炒汇已经有整整三个年头了，回想这三年来，邬先生觉得自己有不少操作都可以用“成功”来形容，而其中最让他得意的一次，发生在刚刚过去的这个星期四。
采访：汇民 邬先生
当时我马上打开电脑，当时看见（美元兑日元）汇率大概是111.9，我成本是112（买进日元），应该说已经赚了，但是看见这网上飞动，快得不得了，从119到110，最后大概收盘价是109.67，这样情况，我大概是在110.3的时候，一下全部抛光。一下子半个小时不到里面，我全部做好，也就是说，是近几年到现在，最大的一次，收获最高的一次。
配音：邬先生抓住的这个机会，正是本月21号，我国突然宣布实行的新汇率制度所带来的一波行情。7月21号晚上7点，一条足以震动全球金融市场的消息，在中国人民银行的网站上悄然出现，央行发布公告称：自2005年7月21号起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是形成更富弹性的人民币汇率机制，当天晚上7点，美元对人民币的交易价格，从1比8.2765，调整为1比8.11元人民币，这一价格也是次日银行间外汇市场上，外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
配音：一石激起千层浪。首先是沉寂许久的内地股市，终于迎来了一丝夏天的感觉。航空、石化、房地产，旅游等受益板块纷纷发力上攻，带动两市个股大面积活跃，其中A股市场全线飘红，沪综指报收于1046.32点，上涨2.52%，深成指报收于2782.89点，上涨2.15%，两市累计成交179亿元，达到了两周来的最高。B股市场也同样一改数周来的颓势，全面飘红，沪B指高涨7.15%，深B指的涨幅也超过了3%。沪B股市场无一股票下跌，涨幅最小的都超过了3%，深市B股也仅有一只股票下跌。
配音：在外汇市场上，亚洲货币迅速作出反应：日元和新加坡元领涨，其中美元兑日元从112.50起最低下跌幅度超过2日元，到109.87；美元兑新加坡元从1.6850最低跌至1.6495，是当日波动最大的货币。欧洲货币受此推动也有一定幅度的上涨，欧元对美元站稳在1.2150以上。
配音：而在国内期货市场上，各大品种均以大幅跳空方式低开，之后各品种走势明显分化，铜、燃料油、天然橡胶等中国进口量比较大的工业原材料品种，低开高走大幅反弹，强势明显；大豆、豆粕、小麦等农产品，则在低开后，略微反弹便遭受沉重抛盘，加速放量下跌。
配音：黄金市场上，国际金价获得提振，持续反弹，纽约商品期货交易所的期金继续走强，当天上涨了3.6美元，报收在九天内的高点425.7美元。在世界最大的黄金生产国和出口国南非，当地市场黄金价格达到了每盎司４２５．１５美元，比２０号收盘时上涨１．８美元，铂金价格为每盎司８８２．５美元，比２０号收盘时上涨９美元，这也是今年的最高价格。
主持：市场各方对新汇率政策都迅速做出了反应。对于这次人民币升值以及汇率新政策的推出，不少评论都使用了“出其不意”这个词儿。的确，外界要求人民币升值的呼声，一直都存在着，不过我国政府的态度始终是，“人民币汇率改革必须坚持‘主动性、可控性和渐进性’的三原则，中国将以负责任的态度和做法来推进改革。”从中我们不难看出，这个看似“出其不意”的政策，事实上，是中国政府经过了深思熟虑后推出的一项改革。
配音：2002年，在世界经济普遍不景气的情况下，我国经济始终保持较快增长，这引起了某些国家的担心，有观点认为：中国出口商品占领越来越大的国际市场份额，会削弱其他经济体出口部门的竞争力。有人甚至提出，中国大量出口低价商品，是在向世界输出通货紧缩。2002年年末，日本官方及媒体提出了“中国威胁论”，指责中国在一定程度上，加剧了日本国内的通货紧缩，要求人民币升值。2003年2月22号，日本财长盐川正十郎在西方七国集团会议上，向其他六国提交议案，要求逼迫人民币升值。一场有关人民币汇率的博弈，从那时起拉开了序幕。
采访：上海财经大学现代金融研究中心 丁剑平主任
中国当时市场的价格，并不是明显的脱离（市场），并且中国我们不能再走你叫我干什么，我就干什么的（路）。说我们这人民币低估，他们是根据购买的平均率，但是购买的平均率，我们讲全世界没有一个国家，是根据购买的平均率去操纵汇率的，都是按照市场供求，市场供求我们讲2002年市场价和官价是一致的，为什么说我们高估低估呢？
配音：进入2003年后，在人民币升值问题上始终没有发表意见的美国，也突然打破沉默：美国财长斯诺敦促中国实行更灵活的汇率制度，放弃人民币盯住美元的制度，从而掀开了向人民币施压的新一轮攻势。美方认为，人民币币值被严重低估，影响了其他国家在全球制造业市场的占有率。在斯诺的推动下，当年举行的七国财长会议发表公报，要求全球主要国家采取更为灵活的汇率政策，虽然没有提及具体国家名字，但是市场各方心知肚明。2004年10月，中国人民银行行长周小川首次受邀参加G7会议。在会上，国际货币基金组织，国外政界、机构再次表示，中国应放弃盯住美元的汇率安排。而周小川则强调，“中国正在诚心诚意地推动这项改革，但还没有具体的时间表。” 当时的评论认为，新一轮的汇率博弈开始了。
采访：上海财经大学现代金融研究中心 丁剑平主任
中国从03年以后，就打开市场，打开什么市场，打开对亚洲的市场，我们讲了，中国对所有的亚洲国家，全都是逆差。就是说，他们对中国的市场依赖性相当大。所以，中国对亚洲的逆差，正好是对中国对美国的顺差，所以我们讲美国现在说，要亚洲地区都应该升值，但是谁先升，中国先升！
配音：面对来自国际社会一次又一次的施压，中国政府一直坚持着“人民币汇率改革必须坚持主动性，可控性和渐进性的原则”，始终没有放弃自己的立场。于是，我们看到，中国金融界高层分别在不同的场合，表达着同样的意思。周小川在出席全国人大十届一次会议开幕会时表示，“从现在的角度看，人民币的汇率制度及汇率水平大致上是合适的，中国毋须作出改变。” 03年9月23号，财政部部长金人庆在“世界银行和国际货币基金组织年会”上也表示说，“中国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，符合中国的现实国情”。那么，为什么在经过了多轮搏弈，人民币始终没有升值的情况下，当时间走到今年7月的时候，央行又忽然宣布人民币升值了呢？
采访：成都证券研究所策略分析师 陈东
中国经济内在增长的一个促进力，上半年GDP报告出来，是9.5%，那么这个数据还是比较高的，在这个时候，是否可以采用一些升值的措施，来适度减缓我们这个增长速度过快的动力。
配音：此外，近期美元持续走强，相对减轻了人民币升值的压力，一部分投机资本开始撤出，而且从今年5月份以来，一些国际金融机构对人民币汇率调整的预言相继落空，当这一话题渐渐有所遗忘的时候，央行终于迎来了人民币升值的最佳时机。那么，在确定了升值时间之后，央行又是根据什么，来确定人民币的升值幅度呢？根据此前的市场预期，人民币的升值幅度会在5%左右，那么，央行为何最终选择了2%这个幅度呢？
采访：上海财经大学现代金融研究中心 丁剑平主任
它是根据换汇成本来计算的，2%我们讲主要是（淘汰）一些没有竞争力的，本来就不怎么样的企业，我们讲最主要是没有竞争力的纺织业。
采访：上海财经大学财经研究所副教授 李健
实际上，很多的出口加工企业，他们所能承受的底线，甚至于我们说到，有的时候4%，有的时候5%以上，那我们就是亏损了，我们就没办法做了。
配音：根据估算，人民币一旦升值5%，就可能对经济产生过大的负面影响。国内生产总值GDP的增速将下降1.4个百分点，居民消费价格指数CPI将下跌1.2个百分点，甚至出现通货紧缩的可能。而2%这个幅度，既能最大限度的保护国内经济，又能让国际投机资本颇感尴尬。
采访：光大证券分析师 李嘉
央行还考虑到了一个对于热钱投机的一个抑制作用。我们可以看到，美国从04年中期时候一直开始进入一个加息周期，那么它现在目前联邦基金利率的水平在3。25%，那么预计到8月9号的时候会到3。5%，而我们国家一年期这个央行票据或者国债的利率的话，是1。4%到1。5%左右，那么这样两者的这样一个利差，实际上就是反映了一个投机者的一个成本，这样一个利差的水平恰好是在2%左右，也就是说，央行通过升值2%这样一个不高不低的水平，恰恰使得这些投机资金既无利可图，又不甘于撤走，这样一个恰恰好的水平吧。
主持：其实，人民币升值的时点和升值的幅度，还不是本次汇率调整中的最大看点。我国开始采取“参考一篮子货币进行调节”的更加灵活的汇率政策，才是改革的重点。怎么来理解这个政策呢？央行行长周小川有两个很有意思的比方，一起来看看。
配音：根据央行公告，从2005年7月21号起，我国实行的将是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是形成更富弹性的人民币汇率机制。”其中，所谓的一篮子货币，就是指“选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币，计算出人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，从而维护人民币汇率在合理均衡的水平上，保持基本稳定。”那么，我国为什么要实行这样一种转变呢？周小川行长用孩子的学习成绩，打了一个比方。
采访：周小川
以美圆为参照还是以一篮子货币为参照，这就是刚才说的参照系的问题，比如孩子的成绩，绝对分数不是一个最好的参照系，改进的办法是，和成绩好而且稳定的邻居孩子做比较。但如果邻居孩子的成绩不那么稳定了，你就看班上的平均分，从而知道在班级里是什么情况。
配音：1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994年汇率并轨以后，我国实行“以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度”。1997年以前，人民币汇率稳中有升，但由于亚洲金融危机的爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值，使危机深化，中国主动收窄了人民币汇率浮动区间，采取盯住美元的政策，实际上成了固定汇率。但固定汇率不能准确反映经济运行的变化和货币的实际价值，如果一个国家长时间固定其汇率，汇率这一市场价格信号将发生误导，导致资源失配。而且近期美元一直处于上下震荡的形势中，人民币汇率如果还是盯住美元，其相应对国际上其它货币，也会上下震荡引发压力。因此，中国政府选择了放弃“盯住美元”的政策，既消除了美元波动带来的人民币汇率的波动，也可以消除国际社会的压力。而对于这两种截然不同的汇率制度，央行行长周小川用盾牌和海绵做了一个比方。
采访：周小川
究竟是固定汇率还是浮动汇率更能经受风波呢？这两者的方式是不一样的，从固定汇率角度看浮动汇率缺点比较多，从浮动汇率看固定汇率缺点也比较多。这个情况是随时间变化的。比方打仗，固定汇率就好比是手上的一个盾牌，得拿住坚持不动，否则就会受到影响和冲击，因为你一动摇，就等于给对方一个信号，使攻击者发现弱点，有机可乘。浮动汇率对待危机的逻辑就不一样，他相当于一个海绵垫子，你要打进来，可以，但不让你打到我，你撤的时候我再夹你一次，就好象游击战一样。所以这两种汇率制度的思维方式和防范外部汇率冲击的能力是不一样的。
那么，在放弃“盯住美元”之后，到底是选择“参考一篮子货币”还是“盯住一篮子货币”呢？央行的选择可谓独具匠心。
采访：上海财经大学财经研究所副教授 李健
如果说盯住（一篮子货币）的话，那实际上我几乎每天要调整我人民币，对各种，包括对美元的一种汇率，那这个东西实际上是非常麻烦的。那么如果说是我是参照，这实际上就是留给我外汇管理，或者人民银行对汇率的一个确定，有更大的灵活性。再一个，可能在国际的一个经济秩序的讨价还价的过程当中，也增加一个砝码。你比如说，针对我们非常重要的贸易国是美国，在这个调整的时候，我们不是针对于你的，我们要是参照一篮子，我要考虑跟其他各国的经贸关系的平衡，而调整我的汇率。我觉得这个应该说是，也是独具匠心。
主持：其实，对于很多普通市民来说，在人民币升值以及汇率形成机制改革后，我想我们最关心的，或许就是今后的经济生活是否会受到影响，会受到什么样的影响呢？我们接着来看。
本周，记者进行了一个随机采访，结果发现，市民的反响都比较积极。
采访：市民
我自己做进口的，那影响肯定是对我有好处了。比如说原来2元欧元的一个东西，或者2元美金的一个东西，卖出的话人民币大概在20元钱左右，现在可能是，现在还没有直接的交易，但是我最起码从客户处知道，肯定有便宜了。
采访：市民
我想首先应该说一种国际地位上，他会提升，那就是我感觉到都会好一些，那我想对自己的生活肯定会有，我感觉好象他是值钱了。
市民：我觉得政府在这件事情处理上，他们肯定比我们有智慧。
配音：而根据理财专家介绍，人民币升值后，市民在购物，旅游等各方面都将受惠。
采访：工商银行上海分行交易员 陈宇岭：首先对进口商品的价格有可能相应地会有所降低，这样的话，对普通老百姓购买一些进口商品，可能是会有比较大的好处。同时我们如果想出来旅游的话，那么手中人民币的购买率更加高，美元更加多，这样的话对普通老百姓是利大于弊的。
配音：而从中国整体经济来看，外贸领域算得上是对新汇率机制最为敏感的行业之一。人民币对美元升值2％，意味着同样的人民币，能买到更多的国外产品，同时也意味着国内出口产品成本上升。因此，汇率改革将微弱抑制出口，促进进口。从这个意义上来说，此番汇率改革还有一个更重要的作用，那就是调整国内经济结构。
采访：周小川
汇率机制改变以后，首先会通过商品和服务的产品定价来影响整个经济，同时也达到了调整结构的目的。即如果汇率变化，假定销售价格不变，那么利润空间就会减少。甚至竞争力弱的企业，就从盈利变为亏损了。
采访：上海财经大学现代金融研究中心 丁剑平主任：中央有它的意图，我们的主体的有潜力的，有竞争力的企业，不应该让他受到影响。
采访：光大证券分析师 李嘉
像一些劳动密集型行业，或者低附加值出口的行业，它们单纯的依靠比较低的毛利率和价格战这种形式来获得市场，对于这种行业的话，哪怕是比较小的一个升值幅度，对它们造成的影响也比较大，那么，这样的一个升值幅度逼迫这些行业去退出市场，而那些高附加值的行业，具有名牌优势的出口的行业的话，会因此小幅的升值不至于造成太大的影响，而相应的它们会增加自己的一个竞争优势和抗力，使得我们国家的经济结构更加健康，产业能够升级。
配音：事实上，中国政府进行的这次改革，在世界上也赢得了一片叫好声。全球经济界的重量级人物，纷纷在第一时间作出了积极反应。国际货币基金组织发言人托马斯*道森表示，人民币汇率形成机制的改革“非常符合中国的最佳利益”，有助于增强中国政府管理经济的能力。欧洲中央银行行长特里谢认为，中国决定人民币汇率不再盯住单一美元，将“有助于全球金融稳定”，也有利于“世界经济更好地运转”。而美国财长斯诺也表示，欢迎中国调整人民币汇率制度，称中国实行新的汇率制度对全球金融稳定是重要贡献。
采访：斯诺
我认为这是重要的一步，中国政府终于将人民币汇率的形成机制同市场力量挂钩，他们作出了这样的承诺，对于全球经济来说，这是一个积极的信号，对于中国有利，对于美国同样有利
配音：此外，日本内阁官房长官细田博之也表示，中国对人民币汇率形成机制进行改革是中国经济和人民币走向国际化的重要一步。德国财政部长艾歇尔说，中国的汇率机制改革不仅有助于中国经济实现“平衡增长”，也会使德国经济获益。法国财政部长布雷东和加拿大财政部长古德尔也都发表声明说，中国的人民币汇率形成机制改革有利于世界经济的稳定。
主持：如果将汇率、财政、和货币政策，比做宏观调控工具的“三个角”的话，任何重要一角的缺失，都会令经济调控的效果打上折扣。中国政府此番在“出其不意”间，打开了紧锁十年之久的汇率栅栏，圆满的补上了一个“角”，这种做法用“艺术”这个词来形容，恐怕是最恰当不过的。我们相信，这种踩着“中国步调”进行的改革，迎来的必将是中国和世界的共赢。好,感谢收看本期经济观察，我们下周再见！
